外观
旅行社龙头 H.I.S. 9603
关联公司：HIS エイチ・アイ・エス 9603
随着疫情的结束，全球旅游业迎来了报复性反弹。在日本，H.I.S.（9603）作为知名的综合性旅行社，其股价和业绩也重新回到了投资者的视野中。今天就来分析一下这家公司，看看它是否值得作为投资标的。
H.I.S. 股份有限公司
H.I.S. 是日本一家大型综合旅行社，以提供低价机票和自由行产品起家。不同于传统的 JTB 等老牌旅行社，H.I.S. 更加灵活，且深受年轻人的喜爱。
除了核心的旅行业务，H.I.S. 的业务版图还扩展到了：
- 主题公园业务：运营长崎的豪斯登堡（Huis Ten Bosch，2022 年已出售给香港太盟投资集团 PAG，但仍有合作）以及爱知县的拉格娜登堡（Laguna Ten Bosch）
- 酒店业务：运营以机器人服务闻名的海因娜酒店（Henn na Hotel）等
- 其他业务：包括能源、保险等
资产与业务组成
H.I.S. 的业务主要由以下几个板块构成：
- 旅行业务：机票、酒店预订、团队游等，是公司的核心收入来源，海外旅行（出境游）和访日旅行（入境游）双轮驱动
- 主题公园业务：虽然出售了豪斯登堡，但拉格娜登堡仍在运营中
- 酒店业务：在全球范围内运营多家酒店，致力于通过技术手段降低运营成本
估值分析与业绩
截止 2026 年 1 月，H.I.S. 的股价在 1375 日元左右。
业绩复苏
2025 年 10 月期的财报显示，H.I.S. 实现了营收和利润的双增长，标志着从疫情打击中走出来的复苏态势。
- 营收：3731 亿日元，同比增长 8.7%
- 营业利润：116 亿日元，同比增长 7.1%
- 净利润：47 亿日元
对于 2026 年 10 月期，公司预测营收将进一步增长 12.6%，净利润有望翻倍至 90 亿日元。
估值指标
- 股息率：约为 1.8%-1.9%（2026 年预测年度分红 25 日元）
- 市盈率：2026 年预测市盈率约为 11.8 倍，相比之前的 20 倍以上有明显下降，估值逐渐回归理性
股东优待（实用折扣）
H.I.S. 的股东优待非常适合喜欢旅游的朋友，每年 4 月末和 10 月末两次确定权利。
优待内容如下：
- H.I.S. 旅行折扣券（1000 日元一张）：持股 100 股以上给 2 张（2000 日元），持股 500 股以上给 4 张（4000 日元），持股 1000 股以上给 6 张（6000 日元）。使用条件为每人每次旅行费用满 12000 日元可用 1 张，满 24000 日元可用 2 张
- 拉格娜登堡入场折扣券（500 日元一张）：持股 100 股以上给 1 张，一张券最多可供 5 人使用
持有回报方面，如果每年能用掉这些旅行券，持有 100 股（约 14 万日元）每年可获得 4000 日元的旅行折扣，加上约 2500 日元的分红，综合回报率接近 4.6%。
潜在风险
- 地缘政治与汇率：作为跨国旅行社，日元贬值虽然利好入境游，但严重抑制了日本人出境游，这是 H.I.S. 的传统强项，国际局势的不稳定也会直接影响旅游需求
- 债务问题：H.I.S. 仍被视为高负债公司，虽然正在减少借贷，但财务健康状况仍需关注
- 竞争加剧：在线旅行社如 Expedia、Booking.com 的竞争日益激烈，传统旅行社的生存空间受到挤压
- 长期增长担忧：过去 5 年的年均营收增长率为负，公司能否通过新业务或转型实现长期稳定增长仍是未知数
总结
H.I.S. 是一只典型的复苏概念股。如果看好未来旅游业的持续回暖，并且自己每年都有旅行计划，那么 H.I.S. 的股票不仅能带来资本增值的潜力，其实用的旅行折扣券也是一笔不错的隐形收入。目前 11 倍左右的预测市盈率显示其估值处于相对合理的区间。